İçsel teminat kısıtlamalarının hisse senedi fiyat balonları oluşturabileceği Miao ve Wang'ın (Am Econ Rev 108: 2590-22628, 2018) modelini düşünüyoruz. Miao ve Wang (2018) sabit denge çevresindeki yerel dinamikleri sadece risk nötr haneler varsayımı altında karakterize ederken, bu karakterizasyonu riskten kaçınma durumunda genişletiyoruz. Giriş Miao ve Wang (2018), endojen kredi kısıtlamalarına dayanan rasyonel hisse senedi fiyat balonları teorisini geliştirmektedir. Kağıdın ana sonuçları hanehalklarının risk açısından tarafsız olduğu varsayımı altında elde edilirken, riskten kaçınan hanehalkları için sadece sabit dengenin karakterizasyonu gerçekleştirilir.Ayak1 Bu notun amacı bu boşluğu doldurmaktır, yani, riskten korunan hanehalkları olan modelin bir versiyonunda yerel dinamiklerin eksiksiz bir analizini sağlamak. Miao ve Wang'ın (2018) modeli, çeşitli nedenlerden dolayı dikkate değer bir katkıdır. Her şeyden önce, endojen kredi kısıtlamalarının sonsuzluktaki enine doğruluk koşulu ile tutarlı kabarcıklar üretebileceğini göstermektedir. Daha spesifik olarak, bir baloncuğun varlığı şirketler için kredi kısıtlamalarını hafiflettiğinden, varlık fiyatının balon bileşeninin faiz oranında büyümesi gerekmez. İkincisi, Miao ve Wang'ın (2018) modeli doğrudan anonim piyasalardaki kabarcıklara hitap ederken, önceki literatürün çoğu kendinden yararsız varlıklar üzerindeki kabarcıklarla uğraştı. Söz konusu varlıkların verimli olması, önemli ve sezgisel olarak makul bir geri bildirim mekanizmasının kapısını açar. Bir şirketin hisse senedi fiyatı pozitif bir kabarcık bileşeni içeriyorsa, firmanın varlıkları kabarcıklı olmayan bir dengeden daha yüksek bir değere sahiptir. Firma bu varlıkları teminat olarak kullanabildiğinden, daha fazla kredi elde edebilir ve bu da firmanın daha fazla yatırım yapmasına olanak tanır. Böylece ve bu modelin üçüncü önemli özelliği, kabarcıklı denge kabarcıklı olandan daha yüksek sermaye ve daha fazla çıktıya sahiptir, yani, kalabalık bir etki vardır. Miao ve Wang (2012, 2014) teorilerini kendine özgü üretkenlik şokları, çoklu üretim sektörleri ve içsel büyüme ile ekonomilere genişletmiştir.